市场情绪：五一节后首日，国内期货市场涨多跌少，金属板块集体走强。中证商品期货价格指数收报1772.63点，上涨1.56%。涨停阵营中，沪锡飙涨超8%领涨全场，碳酸锂涨超7%，沪银涨近6%，沪镍涨超3%。下跌品种较少，SC原油跌超2%领跌，农产品中玉米、苹果、豆粕偏弱。整体市场风险偏好回升，资金回流金属及新能源品种。

板块逻辑：特朗普宣布暂停霍尔木兹海峡”自由计划”护航行动，美伊进入四周停火谈判期，地缘溢价显著消退，原油大幅回落。但海上封锁措施仍全面有效，油价下方支撑仍在。纯碱节后反弹力度较大，但高库存与终端需求疲软限制上方空间。化工品成本端分化， PX-PTA产业链偏强，聚烯烃温和跟涨。

板块逻辑：黑色系节后全面上涨，铁矿石涨幅领先。库存持续去化（螺纹钢月环比去库77.73万吨），供需关系改善支撑价格。热卷盘面利润为101.9元/吨，是唯一处于盈利状态的钢材品种；螺纹钢盘面利润仍为负（-11.4元/吨）。基差分化：螺纹、热卷基差收窄（期货涨幅超现货），铁矿基差走扩。政治局会议强调稳地产，需求端预期改善。

板块逻辑：有色金属板块集体走强，沪锡领涨全场。锡矿供应收缩叠加库存下降，主力合约突破40万元/吨创两个月新高。铜矿TC报价处于历史极端低位，全球铜显性库存降至124.1万吨。镍铁价格转涨至1150元/镍，锂电产业链5月排产超预期。但铝库存高企（社会库存146.5万吨），限制铝价上行空间。

板块逻辑：贵金属强势反弹。特朗普宣布暂停”自由计划”后，美伊停火谈判预期推动美元走弱，实际利率下行，黄金白银获得强劲支撑。COMEX黄金突破4660美元/盎司，沪金站稳1020元/克上方。沪银涨近6%，资金净流入9.61亿元，多空比54:46，多头主导。美联储FOMC会议出现罕见4张反对票，滞胀信号初现（CPI同比3.3%），进一步强化贵金属避险配置价值。

板块逻辑：农产品板块整体偏弱，谷物板块大面积飘绿。玉米主力合约减仓超6.5万手，资金大幅流出，破位下行。豆粕受巴西大豆丰产预期压制（2025/26年度产量预估1.816亿吨），震荡偏弱。油脂板块分化，豆油受节后补库支撑小幅反弹，棕榈油出口放缓（4月1-25日出货量环比降15.7%）拖累价格。棉花早间冲高2%后回落，上方套保压力较大。白糖受印度提高甘蔗最低收购价支撑，但国内需求偏弱限制涨幅。