期权是一种赋予持有者在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)的衍生金融合约。理解期权的基本类型和结构是掌握期权交易的第一步。
期权基本类型
1. 看涨期权(Call Option)
- 定义：赋予持有者在到期日或之前以约定价格(执行价格)买入标的资产的权利
- 盈利情景：当市场价格上涨超过执行价格加上期权费时获利
- 最大风险：有限，仅为支付的期权费
- 最大收益：理论上无限(标的资产价格可无限上涨)
- 看涨期权买方：看多市场，预期价格上涨
- 看涨期权卖方：承担交付标的资产的义务，收取期权费
2. 看跌期权(Put Option)
- 定义：赋予持有者在到期日或之前以约定价格卖出标的资产的权利
- 盈利情景：当市场价格下跌低于执行价格减去期权费时获利
- 最大风险：有限，仅为支付的期权费
- 最大收益：有限(标的资产价格最多跌至零)
- 看跌期权买方：看空市场，预期价格下跌
- 看跌期权卖方：承担购买标的资产的义务，收取期权费
期权合约基本结构
1. 基本要素
- 标的资产：期权合约所基于的金融工具或商品
- 合约单位：每份合约代表的标的资产数量
- 执行价格(Strike Price)：期权可以执行的价格
- 到期日(Expiration Date)：期权权利终止的日期
- 期权费(Premium)：买方为获取期权权利支付给卖方的金额
2. 执行方式
- 美式期权：可在到期日前任何交易日执行
- 欧式期权：只能在到期日执行
- 百慕大式期权：可在特定日期执行(介于美式和欧式之间)
3. 期权状态
- 实值期权(In-the-money)：
- 看涨期权：当前市场价格 > 执行价格
- 看跌期权：当前市场价格 < 执行价格
- 特点：具有内在价值
- 平值期权(At-the-money)：
- 当前市场价格 ≈ 执行价格
- 特点：主要由时间价值构成
- 虚值期权(Out-of-the-money)：
- 看涨期权：当前市场价格 < 执行价格
- 看跌期权：当前市场价格 > 执行价格
- 特点：仅有时间价值，无内在价值
4. 期权价值构成
- 内在价值：期权立即执行可获得的价值
- 看涨期权内在价值 = Max(0, 市场价格 – 执行价格)
- 看跌期权内在价值 = Max(0, 执行价格 – 市场价格)
- 时间价值：反映标的资产未来波动可能带来的额外价值
- 期权费 = 内在价值 + 时间价值
- 随着到期日临近，时间价值逐渐减少(时间衰减)
期权与期货对比
| 特征 | 期权 | 期货 |
|---|---|---|
| 权利义务 | 买方有权利无义务 | 双方均有义务 |
| 保证金 | 买方无需保证金,卖方需要 | 双方均需保证金 |
| 风险暴露 | 买方风险有限 | 理论上无限风险 |
| 盈利潜力 | 买方潜在收益无限 | 双向均无限 |
| 杠杆效应 | 期权费是杠杆 | 保证金是杠杆 |
| 策略复杂性 | 可构建复杂策略 | 相对简单 |
理解期权的基本类型和结构是进行期权交易和构建复杂期权策略的基础，为后续学习更高级的期权策略和风险管理技巧奠定了基础。
